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孝义资讯网 2022-01-18 450 10

汽车轻量化及一体化压铸件行业分析:汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升 相关零部件公司有望打开成长空间

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  汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升。汽车轻量化和一体化压铸是降低油耗、提升续航重要途径,预计在电动车需求推动下其渗透率将持续提升。轻量化在保证汽车强度及安全性能的前提下,降低汽车的整备重量,提升整车续航,成为各大整车及零部件企业的重要技术方向。在轻量化的基础上,特斯拉在Model Y 后车身底板中使用一体化压铸技术,在制造工艺端和材料端引领革新。

  汽车轻量化及一体化压铸主要产品及增量产品。汽车轻量化产品主要为:底盘及车身轻量化。底盘在整车重量中占比27%,承载了70%车体重量,底盘轻量化有助于降低簧下重量,提升汽车的加速性能、操控性能和舒适性,预计铝合金部件将在底盘领域加速渗透。汽车车身是轻量化潜力最大的领域,热成型钢及轻量化工艺为主流途径,国内零部件公司已具备成熟的热成型技术能力。新能源车三电系统轻量化是提升续航的关键之一。三电系统中主要产品包括电池盒壳体,电机、电控系统壳体及混动汽车变速箱壳体等,泉峰汽车、文灿股份、嵘泰股份等布局相关产品,随着新能源车渗透率上升,三电系统一体化压铸有望打开零部件厂商新增量空间。

  行业市场空间及特性。根据中国乘用车产量、乘用车单车用铝量、铝合金压铸件占汽车用铝量比例以及车用铝合金零部件销售价格,预计2025 年中国乘用车铝合金压铸件市场空间将达到1637.14 亿元左右,2020-2025 年市场空间复合增速约为11.2%。压铸件行业属于重资产行业,盈利能力有一定周期性特征。项目开发前期需要投入土地、设备、厂房等,资本支出增加,项目建设过程中固定资产折旧增加等因素拖累盈利能力,随着项目投产完成并逐步释放新增产能,资本支出及折旧摊销减少,产能利用率提升,盈利能力提升。爱柯迪、泉峰汽车历年经营也是如此,在扩产项目建设完成后,拓展新客户及获得新订单,产能利用率提升,毛利率大幅改善。

  行业壁垒及竞争格局分析。汽车精密压铸行业存在资质和客户认证壁垒、技术壁垒及资金和规模壁垒等进入壁垒,新进入者将面临较大的障碍。外资或合资品牌的压铸件供应商单个企业规模大,在资金、技术、生产规模等方面具备优势。国内自主品牌的轻量化压铸供应商可分为两类,一类从属于下游的整车集团,另一类是独立的轻量化压铸件供应商。营业收入较高的几家头部压铸企业分别是乔治费歇尔、NEMAK,2019 年收入超过250 亿元,国内大部分自主压铸企业的收入规模在30 亿元以下。随着自主供应商产能扩张,通过性价比优势,获得更多传统车企及造车新势力车企订单,有望逐步缩小与外资压铸企业的差距,提升市场份额。

  从投资策略上看,随着新能源汽车渗透率持提升,汽车轻量化及一体化压铸件规模将不断扩大,布局轻量化及一体化压铸件的公司将受益,在产能处于释放阶段,其产能利用率提升将促进盈利能力大幅改善,其盈利也将快速增长。建议关注:文灿股份、泉峰汽车、拓普集团、爱柯迪、博俊科技等。

  风险提示

  宏观经济下行影响汽车需求、芯片供给低于预期、原材料价格上涨超预期。

(文章来源:东方证券)

文章来源:东方证券

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